Mer om HQ

Enligt en artikel i SvD idag så är HQ:s smäll större än Carnegies - och det stämmer säkert. Och vi vet ju alla vad som hände med Carnegie...

Den stora skillnaden är dock Investment AB Öresund. De är bra killar, dom där Hagströmer och Qviberg vars namn banken bär. Dom garanterar nyemissionen och igår handlade dom dessutom upp extra aktier på marknaden enligt ett flaggningsmeddelande. Dom var också väldigt snabba med att få ut flaggningsmeddelandet för att lugna marknaden. Med dom i ryggen har jag svårt att se HQ gå samma väg som Carnegie. Hoppas bara att inte dumheten HQ gjort är så stor att FI drar in tillståndet - då blir banken svår att rädda, även för bra killar...

Vill passa på att tipsa om Affärsvärldens artikel om Proprietary trading också. Den går inte in på HQ i detalj utan förklarar med hur tradingverksamhet på banker fungerar - och nämner också ett annat av mina portföljbolag, Orc Software. Artikeln ger en inblick i en del av Orc:s verksamhet.
> Så här fungerar proptrading (Affärsvärlden)

Årskrönika 2007, del 2 - börsen

Ett ganska lugnt år i portföljen med en ganska sur marknadsutveckling slutade ändå ganska hyfsat. Under första halvan av året såldes en del värdepapper av för att amortera på det topplån som vi tvingades ta för att köpa vårt hus. Lyckat visade det sig, då börshumöret primärt surnat till under den andra halvan. En viss omviktning har också skett från aktiefonder till aktier.

Mycket såldes redan året innan för att betala handpenning, pantbrev och lagfart. Då var det primärt aktier i fastighetsbolag och bolag med högre risk som fick lätta på foten. I år är det istället primärt diverse fonder som sålts av eller minskat. Bland aktierna är det bara Fenix Outdoor av dom jag hade vid årets ingång som försvunnit. Nya vid årets utgång är HQ, Husqvarna och Midway Holding. Jag har också varit inne och ute ur HQ tidigare i år och även i Öresund ett par gånger.

Fenix verkar ha väldigt svårt att få till det. Dom har bra produkter i Fjällräven och Primus och driver en bra affärskedja i Naturkompaniet. Dom har också Tierra och Hanwag som jag inte riktigt kan yttra mig om. Jag sålde efter den första kvartalsrapporten som jag inte tyckte levde upp till förväntningarna och fick vatten på min kvarn när nästa kvartalsrapport var ungefär likvärdig och vd:n fick sparken. Nya vd:n levererade dock ett kanonresultat kvartalet efter. Lite för bra nästan, jag undrar om han verkligen kan göra så stor skillnad långsiktigt efter bara några månader. Ser med spänning fram emot årsredovisningen i mitten av februari.

För Fenix-pengarna köpte jag istället HQ som sedan rusade 22 % på en månad vilket gav mig kalla fötter. Det hade inte kommit några nyheter under tiden och nu började börsen som helhet att skaka. Jag kasserade in vinsten och köpte istället investmentbolaget Öresund för att få större riskspridning. Öresund blev dock en trist investering. Så trist att jag en gång sålde och köpte tillbaka för att kunna kvitta lite av tidigare vinster. Det mesta ska nog skyllas på börshumöret snarare än Öresund själva.

Lite senare sålde jag dock Öresund igen, denna gång utan tanke på att köpa tillbaka. Det visade sig att jag var olämplig som ägare av investmentbolag. Istället för att luta mig tillbaka och låta Öresund sköta förvaltningen satt jag och följde alla bolag dom förvaltade och däröver ständigt uppdaterade min kalkyl med deras substansvärde. Jag köpte istället Husqvarna och Midway Holding för pengarna. Dom är båda på minus vid årsskiftet, men inte lika mycket minus som Öresund jämfört med försäljningspriset. Affären kan därför ändå ses som hyfsad. Årets sista affär var att ånyo bli delägare i HQ, nu 30 % billigare än jag sålde för tidigare under året. Än en gång var det bra timing och dom ligger redan nu på drygt 15 % plus.

Nettoförsäljningen under året ligger tack vare månadssparandet bara strax över 15 000 kronor. Detta samtidigt som jag kan konstatera att värdepappersbenet inte minskat med mer än dryga 5 000 sedan förra årsskiftet. Till det kommer också några tusen i olika utdelningar så ett klart okej resultat med tanke på den sura börsutvecklingen.

Omstuvning

Idag blev portföljen en aktie fattigare och två rikare. Jag sålde mina Öresund och köpte istället samma antal Husqvarna och Midway Holding för pengarna. Ett smärre nettoköp alltså, då jag sålde för 150,00 och köpte för 79,50 respektive 73,00.

Dagens rapporter från Bilia och Nobia blev droppen som fick Öresund att trilla ur. Båda sjunker på en positiv börs efter sina rapporter och ingen av dom skulle jag köpt om jag valt själv. Jag har dessutom inte fått något svar på min fråga om Öresunds syn på etik som jag skickade iväg för snart två veckor sen.

Husqvarna har jag skrivit om flera gånger tidigare. Ett kvalitetsbolag som gick på pumpen rejält i samband med kvartalsrapporten förra veckan. Köpläge blev alltså min dom. Midway är ett tips från Cristoffer som jag tog till vara på. Gillar särskilt direktavkastningen där.

SAAB bort från bevakningslistan

Min etik för placeringar har jag skrivit om ett par gånger här på bloggen. Jag har inget emot att företag tillverkar krigsmateriell, men undviker däremot oetiska vapen så som minor, atom- och klusterbomber samt kemiska vapen.

Jag har också skrivit någonstans att SAAB är ett bolag som jag följer från sidan. Idag läser jag dock att SAAB säljer en granat som jag närmast liknar vid en klusterbomb. Så länge SAAB fortsätter med den kommer jag därför inte köpa aktier SAAB. Jag äger dock några indirekt genom Öresund - får fundera över hur jag ska hantera det. Kanske ska jag skriva till Öresund och be om deras syn på saken.

Kritik mot Saab:s granatexport (SvD)

Öresund lämnar SHB

I dag publicerades Öresunds rapport för årets första nio månader. Ingen munter läsning. Portföljen har utvecklats 6,0 procentenheter sämre än jämförelse index. Aktien har också sjunkit med 14% hittills under året. Största boven i dramat är det stora innehavet i Nobia, ett företag som verkligen inte rosat marknaden i år - ner över 30% under perioden.

Noterbart är att dom helt tycks ha lämnat Handelsbanken med en försäljning för 315 miljoner under senaste kvartalet. Får hoppas att tajmingen var bra i den affären, dvs att dom sålde efter SPP-affären med Storebrand annonserats. Ökat har dom gjort i Assa Abloy, med 313 miljoner hittills under året. Assa borde därmed ligga och nosa på innehaven i topp-10 nu, där Volvo är sist med ett värde på 316 miljoner.

Knackig utveckling för Öresund (DN)

Öresund minskar aktiebenet

Öresund publicerade just substansvärdet för den sista augusti. Förutom den kända ökningen i Avanza är dom största noterbara skillnaderna nettoförsäljningar av 158' Industrivärden och 625' Investor. Dom försäljningarna borde ha gett ungefär 120 miljoner. Likvida medel har samtidigt ökat med 170 miljoner, så det finns helt klart ytterligare försäljningar bland dom mindre innehaven.

Glatt att se Öresund agera defensivt när det stormar, men trist att se att dom tyvärr halkat efter jämförelseindex på grund av det. Nu är det iofs ytterst marginellt då Öresundsportföljen ökat 8,7% och index 8,8%, men det finns risk att marknaden höjer rabatten på Öresund när dom inte klår index.

HQ byter vd

Patrik Enblad, vd på HQ Bank, aviserade idag sin avgång. Spekulationerna satte fart direkt. Har han blivit sparkad? Är HQ en av dom som blivit illa drabbade av subprimekrisen? Ska han ta över Carnegie?

Patrik själv säger att han ville sluta när allt var frid och fröjd - lämna med flaggan i topp. Han säger sig inte ha något nytt jobb klart och tänker sitta kvar till en ny vd har blivit utsedd. Styrelsen påstås ha blivit tagna på sängen av hans besked. Att han alls vill sluta beror på att han varit där i 14 år och vill göra något nytt.

Vad som förbryllar mig är årsredovisningen 2006. Där skrev Patrik sitt vd-ord med rubriken Resan har bara börjat. Vem kunde då tro att den skulle ta slut så fort? Jag tror ändå att Patrik säger sanningen. Dock tror jag att han vid sidan av det han säger också vill sluta för att kunna casha in stora delar av sitt aktieinnehav i HQ. Han säger i en intervju idag att han tror på en skakig börshöst. Nu blir det till att hålla ögonen öppna för flaggningsmeddelanden.

"Dags att gå vidare" (E24)
Qviberg tar Enblads avhopp med ro (DI)

Substansprognos

Räknade just ihop Öresunds portfölj till att vara värd motsvarande 158 kronor per aktie, att jämföra med månadens stängningskurs på 157. En liten rabatt har alltså smygit sig tillbaka, men ytterst marginell som synes. Jag vet dock att dom gjort lite affärer som jag inte har räknat med under månaden. Bland annat har dom fortsatt öka i Avanza, en aktie som för övrigt gått starkt som senaste veckorna. Därför bedömer jag att prognosen ligger i underkant av vad dom kommer att publicera i början av nästa vecka.

Intervju med Öresunds vd

På ekonominyheterna.se finns nu en intressant intervju mer Öresunds nya vd, Stefan Dahlbo. Jag lyckas inte sammanfatta den på ett bra sätt, läs hela istället!

HQ:s trea kliver fram (ekonominyheterna.se)

Aktierna tillbaka

Tack vare dom stora nedgångarna i Asien fick jag tag på Öresund imorse till lägre kurs än jag sålde för igår. Tyvärr satt jag och avvaktade en ytterligare nedgång medan säljkursen låg på 144,75 och fick istället stressköpa på 146 när det hastigt vände upp. Men eftersom gårdagens försäljning var på 148,25 så blev det ändå en bra affär! Jag kan alltså sluta misströsta min fadäs då och istället glädjas åt börsens vändning strax efter den mörka inledningen. I skrivandets stund handlas Öresund till 149,75!

Ett annat glädjeämne är fortsatt fallande långräntor. Räntan på femåriga statsobligationen är ner med ytterligare fem punkter nu på morgonen. Fortfarande väntar jag dock på att bolåneräntorna ska följa efter. Räntan på den femåriga bostadsobligationen är ner 31 punkter senaste månaden, men ändå har inget bolåneinstitut sänkt sin utlåningsränta sen dess.

Rabatten borta - och aktierna

Dom senaste dagarnas ras på börsen har raderat rabatten i Öresund enligt mina beräkningar. Innehaven har sjunkit betydligt mer än den egna aktien. Substansvärdet har på den här sidan halvårsskiftet följt index ganska väl, ner nära 10 %, medan Öresundsaktien "bara" sjunkit med 8 %. Den sista juni var alltså rabatten 2 %, en månad senare var den 4 % och nu är den alltså borta igen. Lite märkligt, men kanske är det fler än jag som ser Öresund som ett bra val på en skakig börs.

Efter amerikanska börsens starka avslutning finns det också gott hopp om att så väl innehav som den egna aktien kliver uppåt imorgon bitti. Hopp för er andra alltså, själv har jag lyckats slarva bort mina Öresund. Jag sålde idag för att inkassera en reaförlust att kvitta tidigare vinster med. Tanken var att köpa tillbaka aktierna direkt, men tyvärr brände jag min sista engångskod och får lov att vänta till imorgon. Vi får se om jag kan få tag på dom till ett vettigt pris då.

Bra val på skakig börs

Enligt det Excel-ark som innehåller Öresunds för mig kända innehav så har substansvärdet under juli ökat med 0,42%, eller 70 öre per aktie. Under samma period gick börsen som helhet (SIX Return Index) ner med omkring 1,5%. Samtidigt har Öresundaktien sjunkit från 161,50 till 158,50. Alltså tre kronor, nära 2%. Substansrabatten har därmed ökat till närmare 5%. Nu är det förvisso osannolikt att dom suttit helt still i båten under hela perioden så siffrorna kommer skilja sig lite, men det ger ju i alla fall en fingervisning.

Idag rasar börsen vidare, men portföljbolagen rasar med än Öresund själva. Fortsätter det rakt ner blir det naturligtvis svårt för Öresund att gå upp, men senaste månaden har visat att dom är bättre än börsen även i nedgång. Idag kom också en rapport om att industrisektorn fortsätter gå på högvarv i Sverige. Något som borde passa Öresund bra, med flera stora innehav som räknas in i den sektorn - direkt eller indirekt. Dessutom kom siffror om rekordhandel på börsen senaste månaden, även det goda nyheter med dom stora innehaven i Avanza och HQ i åtanke.

Hade jag pengar på väg in på börsen skulle jag gärna köpa på mig mer av Öresunds aktier. I dagsläget väljer jag dock att amortera på huslånet istället.

Amerikansk kreditoro sänkte börsen (DN)
Rykte om krasch sänker börsen (DN)
Industrin går på högvarv (DN)
Rekordhandel på börsen i juli (DN)

Fortsatt bra scouting

Ännu en vecka in i rapportperioden verkar det fortsätta gå Öresunds väg. Sen min förra genomgång har det dock blivit en rejäl plump i protokollet. Det var Nobia, det näst största innehavet, som inte alls levde upp till marknadens förväntningar. Desto bättre gick det för Handelsbanken som stigit några procent på sin rapport.

Sandvik, som dom förhoppningsvis har kvar, gick också upp efter sin rapport dagen efter. Vid årsskiftet hade Öresund en miljon sådana, och dom har inte kommunicerat någon försäljning av dom. Sandvik har dock sjunkit tillbaka efter rapporten ihop med resten av börsen.

Igår kom Husqvarna och SCA med sina rapporter som båda slog marknadens förväntningar. Idag var det dags för Volvo, som inte lyckades nå fram alls. Det ljusa i det är att det är ett företag som Öresund aviserat att man sålt en stor del i under senaste tiden. Mycket finns dock med stor sannolikhet kvar även idag.

Nu dröjer det en vecka till nästa intressebolag rapporterar, Bilia den första augusti. Sen blir det Industrivärden den tredje, Assa den nionde och Fabege, Holmen och Wihlborgs 15-16.

En tidig sammanfattning är att Öresund sitter på en bra portfölj. Endast två rapporter har varit besvikelser, varav en i ett bolag man nettosålt senaste tiden. Några andra har kommit in ungefär som förväntat och en stor del har slagit förväntningarna. Tittar man på dom större nettoförvärv som gjorts senaste halvåret - Electrolux, SCA, Investor, Handelsbanken, Holmen*, Assa Abloy*, SAAB, Industrivärden C* - har samtliga som hittills rapporterat slagit förväntningarna rejält. Förhoppningsvis går det lika bra för dom återstående tre (markerade med *). Köpläge i dom inför rapport kanske?

Öresund fortsatt lyckade

I förra veckan rapporterade fyra av Öresundsbolagen, och idag kom två till in. Liksom förra veckan är det fina rapporter. Först kom Electrolux som slog förväntningarna rejält, och sen kom HQ som rapporterade om fortsatt ljusa tider. Efter fyrtio minuters handel var Electrolux upp dryga 6% och HQ upp med över 7,5%.

Trots alla fina rapporter har Öresundsaktien svårt att följa med uppåt. Substansrabatten ökar alltså, trots att dom visar fin känsla för att välja bra aktier. Jag blir lite småsugen på att flytta mer av pengarna jag har i HQ Sverigefond till Öresund, men det skulle innebära en reavinst som skulle bli svår att kompensera för. Har någon pengar som är på väg in på börsen kan jag dock med gott samvete rekomendera aktier i Öresund!

Uppåt för Öresundsbolagen

Efter första veckan av rapportperioden ser det fint ut för Öresund. Öresund själva var först ut redan förra fredagen och visade upp ganska trevliga siffror. Mer om det skrev jag här.

Under den här veckan har Avanza, Investor, SAAB och Klövern alla kommit in med rapporter som gillats av marknaden. För Avanzas del ganska marginellt, men något upp gick den i alla fall. Investor tog ett tag för marknaden att smälta. Initialt sjönk aktien och först dagen efter rapporten stärktes den på allvar. Nu, ett par dagar senare, är den 5 % högre än vid rapporttillfället. SAAB och Klövern kom båda ut idag och har handlats upp 2-3 % var en halvtimme efter öppning.

Extra kul med Investor och SAAB som Öresund har ökat i senaste halvåret. För SAAB:s del var det verkligen välbehövligt efter en trist början av året för aktien. Omkring 10 % ner sen årsskiftet, så vi kan väl hoppas att Öresund lyckades plocka på sig i en tillfällig svacka.

Intressant i Klöverns rapport var också storleken på Öresunds innehav. Jag har varit lite fundersam där, men nu vet jag. 11,3 miljoner aktier har dom, en ganska redig bunt alltså!

Halvår i Öresund

Öresund presenterade idag sitt senaste halvår. Substansvärdet har bara utvecklats marginellt bättre än index, 13,7% jämfört med 13,5%. Under senaste kvartalet har det rent av gått sämre än index, 4,2% jämfört med 6,4%. Stor bov i dramat är så klart fastighetsaktierna som haft ett riktigt tråkigt senaste kvartal. Även dom stora innehaven i Bilia och Nobia har tyngt med nedgångar på dryga 10% var under Q2. Koncernens större nettoförvärv under kvartalet var SCA, Handelsbanken, Holmen och SAAB och försäljningarna var främst i Volvo och Catena.

Resultatet per aktie under första halvåret uppgick till 20,47 jämfört med 13,15 för samma period förra året. Börskursen landade ändå efter halvåret på en nedgång omkring 10% vilket medför att substanspremien nu är helt utraderad och utbytt mot en liten rabatt. Det är tydligt att marknaden omvärderat Öresund sen Mats Qviberg lämnade vd-stolen. Att han är kvar i styrelsen som vice ordförande och näst största ägare verkar inte räcka. Själv tror jag dock det räcker för att göra lika bra affärer. Försäljningen av drygt halva innehavet i Fabege under mars månad och Volvo-försäljningen på toppen av kurvan för en dryg månad sen ger mig vatten på kvarnen. Köpläge blir min slutgiltiga dom!

Hela rapporten (Öresund)

Öresund visar fingertoppskänsla

I dagens pappersutgåva av Dagens Industri kan man läsa en artikel om att Öresund sålt omkring 30% av sitt innehav i Volvo, och att man gjorde det när kursen var som högst i månadsskiftet maj/juni. Av någon obegriplig anledning finns inte artikeln på DI:s webbsida, så jag får istället länka till E24 som skriver om att DI skrivit det...

På fredag är det delårsrapport i Öresund och då blir det intressant att se var pengarna hamnat istället. En hoppfull önskan är att dom ökat i Husqvarna, även om den under senaste månaden utvecklats sämre än index. Det är dock ett företag som tror på i framtiden och där jag gärna har pengar placerade långsiktigt.

Öresund tar hem aktievinst i Volvo (E24)

Fondkapitalism

Idag levererades mitt första gratisnummer av Svenskan till brevlådan. Hade innan den DN gratis i en månad och baserat på första numret som nu anlänt är Svenskan fortfarande bättre. En av artiklarna jag läste all text till i morse var den om Fondkapitalism. Dom sätter där fingret på att allt större del av företagens röster förvaltas av fonder som inte tar någon aktiv roll. Fonder som köper in sig i en aktie för att dom tror på god värdeutveckling och säljer om dom slutar tro på det.

Visst kan det vara ett hot i längden. Företag behöver starka ägare, ägare som lägger manken till om det börjar blåsa. Välj därför fonder som påstår sig vara långsiktiga ägare eller, ännu hellre, köp aktier i investmentbolag istället. Själv köpte jag in Öresund i portföljen nyligen. Tyvärr ingen lysande affär än så länge, 50 öre ner i skrivandets stund, men jag tror nog dom reder upp det här om inte börsen som helhet vänt ner. Och har den det tror jag ändå dom kommer klara sig bättre än index. Med Hagströmer och Qviberg i styrelsen, och sen senaste bolagsstämman även Erik Paulsson, har jag fullt förtroende för deras placeringsval.

Fondkapitalism hotar oss alla (SvD)

HQ-pengar tillbaka på börsen

Faran för ett större ras bedömer jag nu som över och valde under förmiddagen att köpa lite aktier igen. Jag köpte både HQ och Husqvarna, och dessutom ett gäng andra intressanta bolag. Jag köpte nämligen Öresund, ett investmentbolag som har mycket god historik och som jag funderat på att köpa vid flera olika tillfällen. Det som talat emot dom tidigare har varit att dom på grund av sin fina historik dragits med en rejäl substanspremie, dvs man betalade mer för aktien än vad dom underliggande innehaven var värda. Denna premie har under 2007 gått från omkring 20% till nära noll nu.

Öresund kan ses som en aktivt förvaltad fond med väldigt låga avgifter. Det största innehavet är HQ som idag står för över 10% av deras portfölj. Känns bra att äga HQ igen, och på ett sätt där jag inte drabbas av dom hastiga rörelser som jag beklagade mig över i en kommentar till Cristoffer. Enligt årsredovisningen har dom också ett ganska stort innehav i Husqvarna, 31/12 2006 ungefär 2,5% av portföljen. Andra stora innehav har dom i Nobia, Industrivärden, Investor, Avanza, Fabege, Bilia, Electrolux, Volvo och SkiStar. Jag är lite skeptisk mod Bilia, men är inte det minsta påläst om dom... Bara en allmän känsla. I övrigt är allt aktier jag själv kunnat tänka mig köpa.

Öresund - premien minskar (Placera.nu)