Aktiefördelning

Nu är det ganska precis ett år sen jag senast publicerade fördelningen i min aktieportfölj. Sen igår är jag även fullinvesterad igen, efter att ha haft lite pengar vid sidlinjen ett tag. Dags för en uppdatering med andra ord! Den här gången har det hänt betydligt mer än senast. Två bolag har lämnat portföljen och två har tillkommit. Utöver det har jag också gjort en pytteliten ökning i mitt i särklass minsta innehav då jag tecknade deras nyemission.

Exits
Dom som försvunnit ur portföljen är i tur och ordning Husqvarna och Danske Bank. Husqvarna gjorde mig besviken en gång för mycket med sina dåliga rapporter (det kom förresten en ny här om dagen... gött att inte längre äga aktien då) och Danske åkte ut i samband med den nyemission jag inte ville teckna. Ville jag inte teckna deras nyemission kändes det som om jag inte heller borde äga aktien, därför åkte den ut. Jag är dock fortfarande en nöjd kund hos banken och jag utesluter inte att jag går in i aktien igen så småningom.

Mer i separata inlägg, Husqvarna lämnar portföljen och Danske Bank lämnar portföljen.

Nya investeringar
Pengarna från Husqvarna-försäljningen återinvesterades inte. Dom stoppades istället undan på sparkontot och ligger där än idag. Pengarna från Danske skulle dock återinvesteras. Det första jag köpte var en liten post i Hafslund, ett norskt kraftbolag med primärt vattenkraft i ägorna - något som kändes lämpligt efter Fukushima-katastrofen. Dom har också ett stort innehav i solcellstillverkaren REC vilket ger lite krydda. Igår användes så dom sista pengarna från försäljningen för att köpa lite Skanska, en högutdelande aktie som kommer att lyfta om konjunkturen tar fart igen. Återstår att se om så blir fallet, men jag bedömer det som sannolikt att utdelningen kommer kunna vara bra oavsett.

Mer i separata inlägg, Ny i portföljen: Hafslund ASA och Skanska ny i portföljen.

Fjutt
Att jag tecknade Orexos nyemission var en så futtig affär att jag inte ens skrev om den. Faktum är att teckningskursen var högre än börskursen, men jag tecknade ändå eftersom skillnaden var mindre än ett minimicourtage som hade utgått om jag ökat via börsen istället. Detta eftersom att mitt innehav i Orexo är så löjligt litet.

Utveckling
Då pengarna från Husqvarna inte återinvesterades har alltså portföljens storlek minskat vilket borde göra att alla gamla innehav blivit något större - vilket på det stora hela också är vad vi kan se om vi jämför dagens cirkeldiagram med det förra. En rejäl avvikelse från det mönstret står dock Orc för som verkligen inte rosat börsen på sistone. En vikt på 6 % för ett år sen har blivit 3,2 % idag. Den andra större avvikelsen är av det positivare slaget, och det är SKF som gått väldigt starkt under året som gått och ökat sin vikt från 12,9 % till 17,5 % - betydligt mer än övriga innehav.

Årskrönika 2010, del 2 - börsen

I Sverige fick vi ett nytt bra börsår 2010. OMXS30 slutade på en uppgång med 21 %, Ännu bättre gick det för Köpenhamn, 36 % upp, och Helsingfors, 29 %. Oslobörsen slutade med en uppgång på 18 %. Då det är alla marknader där jag direktäger aktier skulle man kunna hoppats på en portföljuppgång på över 20 %, men så blev inte fallet.

En av orsakerna är så klart smällen i HQ. Ni minns den säkert. Plötsligt en dag kom ett pressmeddelande om att HQ skulle lägga ner tradingen och på grund av det tvingas ta en kostnad på en halv miljard kronor. Jösses, tänkte jag, men var ändå positivt inställd då jag argumenterat för att tradingen måste läggas ner under det år då dom gång på gång levererat minusresultat i tradingen trots börsuppgång. Aktien störtdök och jag tog tillfället i akt att öka mitt innehav, då ett HQ utan trading var ett bolag jag gärna ville äga. Blott en vecka senare kom dock nya besked. Kostnaden skulle istället bli en hel miljard, nyemissionen ställdes in och HQ Fonder såldes till Öresund för att klara av akuta likviditetsproblem. Jag sålde hela innehavet omgående, och lyckades på så vis ändå minimera förlusten.

Redan innan det första beslutet meddelades och kursen dök hade aktien handlats ner under en tid. Jag läste, faktiskt så sent som idag, att styrelsen tydligen tagit beslutet om att lägga ner tradingen redan den 17 maj medan beslutet meddelades till marknaden först den 26 maj vilket förklarar den rörelsen. Bara en av många brottsliga, regelvidriga eller omoraliska handlingar i soppan. HQ är nu mera ett tomt skal som är avnoterat från Stockholmsbörsen. Dom sunda delarna, fonderna och private banking, ägs nu av Carnegie. Jag ska därför inte skriva med om HQ nu, mer än avslutningsvis: R.I.P. En konstig sak är dock att inte Öresund avkrävts mer med tanke på deras huvudägarskap i ett så illa skött bolag. Dom var ju också inblandade i en del tvivelaktiga affärer så som köpet av fonderna och diverse preferensaktier i HQ Bank.

Bland övrigt är det ett gäng aktier som gått knackigt, några som gått medelmåttigt och en som gått riktigt bra. Den senaste är så klart den roligaste att skriva om, och företaget är SKF. Kullagerfabriken har gått för högvarv och ökat i runda slängar 50 % under 2010 och än finns det inga mörka moln på horisonten. SKF är också mitt allra äldsta kvarvarande innehav och min uppgång i aktien är omkring 200 % exklusive ganska stora utdelningar under åren. Värderingen sett till P/E-talet på senaste 12 månaderna ser hög ut för tillfället, nära 20, men då ska man ha klart för sig att vinsten de senaste två kvartalen klart mer än dubbelt så stor som det första av de senaste fyra kvartalen och även väsentligt högre än det andra av dom. Skulle vi räkna P/E-tal baserat på att nästa två månader blir i klass med de senaste två så är det neråt 15 istället, som är klart rimligare.

Medelmåttorna i portföljen är Danske Bank, Fortum och SCA som alla ökat mellan 10-20 %. De första två är dock noterade i valutor som sjunkit i jämförelse med kronan vilket gör att min utveckling varit klart sämre. Nästan så det tar ut hela ökningen faktiskt... Trevligt är dock att det är SCA och SKF som gjort bäst ifrån sig under året då de är de två största innehaven i portföljen.

Resten har alltså gått knackigt. Statoil och Orc noterar nedgångar under 2010 medan Investor och Telia noterar små uppgångar kring 5 %. Vad gäller Fortum, Investor, SCA, Statoil och Telia är alla tämligen defensiva innehav som man inte kan räkna med att dom hänger med i full fart på en hausse-marknad, men dom har ju inte heller gått ner lika mycket under finanskrisen som många andra. I långa loppet tror jag fortfarande att dessa investeringar kommer vara bra, och man sover gott med dom i portföljen.

Tittar vi på nykomlingarna i portföljen så har Orexo gått ner något sedan inköp och H&M upp något sedan inköp. Ganska små förändringar i båda fallen. H&M var dock upp en bra bit innan senaste rapporten, som hade siffror som inte föll marknaden på läppen och tog tillbaka aktien mot nivån där jag köpte. Vad gäller motiveringar till köpen så hänvisar jag till originalinläggen vid köptillfällena: Orexo, H&M.

Det är också en till aktie som lämnat portföljen under året, Husqvarna. Rapporterna har varit besvikelse på besvikelse och till slut fick jag nog och lämnade aktien. Idag har den gått upp en hel del sen jag sålde så det var tyvärr ingen lysande affär, men det är ändå rätt skönt att slippa ha den gnagande i bakhuvudet.

Något som gnager i bakhuvudet just nu är om jag ska lämna Orc. Jag sålde ju halva innehavet för ett bra tag sen på en kurs något över den nuvarande, men sedan dess har det gått både upp och ner. På förra helårsrapporten rusade aktien men strax därefter så meddelade dom att ett bud lades på Neonet, en firma som har haft problem med lönsamheten på sistone. Sedan dess har det gått stadigt nedåt och jag tror det finns en och annan i Orcs ledning som börjar ångra sig. Även valutarörelserna går emot Orc som har lejonparten av sina utgifter i kronor och tvärtom vad gäller intäkterna. Funderar på att sälja, men har inte kommit till något beslut än...

Vidare till fonderna så har valutaeffekter gjort att uppgångarna även där blivit begränsade. Konstaterar mest att en stark krona inte är speciellt bra för mig. Är det förresten inte märkligt att importvaror inte sjunkit mer i pris med tanke på den starka kronan? Det är mest hemelektronik som fortsätter bli billigare och billigare för varje år, men jag vet inte om det har så mycket att göra med valutor - den blev ju billigare även när kronan försvagades...

Under året lämnade jag helt Carlson Asian Small Cap efter att förvaltaren lämnade Carlson och har istället börjat investera i Danske Global Emerging Markets och Danske Global Emerging Markets Small Cap. Jag har också minskat något i SHB Ny Energi då den inte alls har presterat så bra som jag önskat. Månadssparandet i Ny Energi har också bytts ut till Fidelity Funds - Health Care Fund. Annars har det inte hänt så mycket i portföljen mer än regelbundna köp via mina månadssparanden och någon enstaka försäljning av fördelnings- eller skattemässiga skäl.

Som jag rapporterade redan tidigare i år, i inlägget 2010 i hårda tal, så var jag nettosäljare under 2010. Av alla transaktioner så stod försäljningarna av 55 % av värdet medan köpen följaktligen stod för 45 %. Jag rapporterade då också att mitt aktieben trots det ökat med 2,9 % under året. Klart sämre än de 20 % man kunnat hoppas på alltså, men trots allt uppåt trots nettoförsäljning, hq-kraschen, ogynsamma valutarörelser och defensiva aktier. Också att tänka på att det är exklusive utdelningar i aktierna, som sannolikt skulle lägga på någon procentenhet på utvecklingen om de räknades med.

Sammanfattningsvis så är jag ganska nöjd med min närvaro på börsen under 2010 om än inte helnöjd. Största smolket i bägaren är så klart HQ, men det är svårt att vara något annat än missnöjd när man drabbats av brottslingar. Sett i backspegeln tycker jag att jag fattat bra beslut kring mitt HQ-innehav baserat på den information som var tillgänglig vid beslutstillfällena och jag kom ändå ur aktien innan det gick helt åt pipsvängen. Årets stora glädjepiller är så klart SKF, portföljens gamla trotjänare. Jag säger det igen: SKF behåller jag inom all överskådlig framtid.

Rapportkommentarer Q3

Nu har alla portföljbolag utom Skrutten (Orexo) rapporterat för Q3. Här följer en radda snabba kommentarer...

Danske Bank (Danmark)

Danske kom med en bra rapport, och framförallt glädjande var att dom ser avsevärt lägre kreditförluster för räkenskapsåret jämfört med det förra, att jämföra med den tidigare prognosen som sa något lägre. Aktien stack upp och har fortsatt i samma riktining några dagar till vilket gör att den är uppe på årshögsta igen.

Vad gäller mina egna affärer med banken så lyckades vi till slut lösa problemet med koddosan, men jag är inte så nöjd med 40 punkters höjd ränta under den gångna månaden och dessutom sänkt rabatt när november tar slut... I dagsläget kan jag få 2,40% hos SkandiaBanken och 2,49 % hos SBAB, då med tre månaders bindningstid. Sänks min ränterabatt hos Danske med 20 punkter kommer jag ha 2,38 % bundet i en månad. Med tanke på att räntorna tycks vara på väg upp så misstänker jag att 2,40 % i tre månader är bättre än 2,38 % i en.

Fortsättning följer... Skulle jag lämna banken som kund kommer jag säkerligen sälja åtminstone halva innehavet. Då passar det ju bra att aktien är på årshögsta!

Fortum (Finland)

Även Fortum kom med en bra rapport och har varit uppe på årshögsta under perioden. Fortum är ju ett av få bolag som tjänar på en stark krona, så dom har gynnats av kronrallyt vi sett under det senaste året.

I övrigt inte så mycket att säga, stabil aktie som ligger stabilt i portföljen.

H & M
Jag har många gånger sagt, framförallt innan jag köpte H&M, att värderingen är ansträngd och inte klarar av mycket till besvikelse. Trots det har H&M allt som oftast fortsatt imponera och inför rapporten hade aktien stigit en hel del under sensommarn. Nu blev rapporten dock inte så lysande som analytikerkollektivet hoppats och aktien sjönk tillbaka ganska markant när siffrorna publicerades. Inte heller bra försäljningssiffror för september orkade lyfta aktien och många har sänkt sina riktkurser. P/E på TTM är under 20 för tillfället, vilket får anses vara lågt för Hennes. Skulle alltså kunna vara läge att Öka i aktien. Det förutsätter dock att något annat säljs för att gå ihop med min strategi.

Investor A

Investor går mer och mer mot onoterade innehav, och längre och längre in i skola, vård och omsorg. Aktien känns väldigt trygg, men tämligen ospännande. Inga planer på att sälja, inga planer på att öka. Den sitter bra där den sitter.

Orc Software

Rapporten från Orc var inget glädjepiller. Mycket beroende på HQ Bank, som uppenbarligen var en ganska stor kund för Orc. Samgåendet med Neonet tycker inte ha fallit på plats riktigt än, och frågan är om det någonsin kommer att göra det. Förslag om regleringar på finansmarknaden går också emot Orc och frågan är om inte glansdagarna är förbi. Jag har funderat på att sälja under några månaders tid, men än så länge har jag aktierna kvar.

SCA B
SCA levererade ett stabilt resultat, som dock inte riktigt föll alla på läppen. Beat is the new normal, som Finansblogg skrev, och att bara leverera resultat som förväntat räcker inte. SCA är fortfarande mitt största innehav och det får det gärna fortsätta vara. Jag ligger still.

SKF B

Kullagerfabriken överraskade marknaden så till den grad att aktien faktiskt steg! SKF brukar i princip alltid slå förväntningarna, och i princip alltid sjunka på börsen när dom gör det. Den här gången var det dock så mycket bättre att aktien rusade, och dagen efter så haglade det höjda riktkurser och rekommendationer kring bolaget. SKF är nu klar två i portföljen och börjar närma sig SCA så sakteliga. SKF är också den aktie i portföljen som har haft bäst utveckling, cirka 160 % upp exklusive utdelningar - och det har blivit en hel del utdelningar genom åren. Aktien stannar!

StatoilHydro (Norge)

Statoil var senaste bolaget att rapportera och det var ingen rolig läsning. På grund av flera omfattande underhållsarbeten tvingas dom sänka prognosen för sin produktion under årets sista kvartal. Jag gillar inte heller att dom börjat sälja ut mackarna i bolaget Statoil Fuel & Retail. Det var ju mycket mackarna jag ville åt när jag köpte. Har inte hunnit räkna på det nya bolaget, men det är inte omöjligt att jag i förlängningen köper det i ställe - eller också. Det får bli lite räkneövningar framöver. Tills vidare ligger jag lågt.

TeliaSonera

Sist, men långt från minst, har turen kommit till Telia. Siffrorna var fina och framtiden var ljus. Aktien var på årshögsta så sent som idag. Aktien har också äntligen tagit sig över kursen som France Telekom inte lyckades köpa Telia för. Summa summarum så behåller jag mitt innehav.

Mer om HQ

Enligt en artikel i SvD idag så är HQ:s smäll större än Carnegies - och det stämmer säkert. Och vi vet ju alla vad som hände med Carnegie...

Den stora skillnaden är dock Investment AB Öresund. De är bra killar, dom där Hagströmer och Qviberg vars namn banken bär. Dom garanterar nyemissionen och igår handlade dom dessutom upp extra aktier på marknaden enligt ett flaggningsmeddelande. Dom var också väldigt snabba med att få ut flaggningsmeddelandet för att lugna marknaden. Med dom i ryggen har jag svårt att se HQ gå samma väg som Carnegie. Hoppas bara att inte dumheten HQ gjort är så stor att FI drar in tillståndet - då blir banken svår att rädda, även för bra killar...

Vill passa på att tipsa om Affärsvärldens artikel om Proprietary trading också. Den går inte in på HQ i detalj utan förklarar med hur tradingverksamhet på banker fungerar - och nämner också ett annat av mina portföljbolag, Orc Software. Artikeln ger en inblick i en del av Orc:s verksamhet.
> Så här fungerar proptrading (Affärsvärlden)

Börsveckan köper Orc

I dagens nummer av Börsveckan pekas Orc Software ut som ett bra köp. Liksom jag så tycker dom att köpet av Neonet är lite långsökt, men att p/e på 11 och 13 räknat på prognoser för 2010 och 2011 är billigt. Det kan jag också hålla med om, även om jag inte är så säker på att jag tror på dom prognoserna...

Efter senate veckornas oro är Orc-aktien nu nere på den nivå där jag minskade, runt 134-135 kronor per aktie, för ganska precis ett år sedan. Där emellan har det dock varit en utdelning på 10 kronor per aktie, så jag hade fortfarande varit betjänt av att ha behållit - men inte lika mycket som efter rapporten för 2009 strax innan köpet av Neonet deklarerades. Då toppade kursen på 182,50, förvisso innan utdelningen av 10 kronor per aktie men ändå en nivå där jag var en liten gnutta bitter över att jag minskat. Det är jag inte nu.

Att jag minskade då berodde dels på en kraftig uppgång på kort tid, dels för att den fått allt för stor vikt i den totala portföljen. En kanske inte helt klockren anledning för att sälja, men jag tog det säkra före det osäkra. När köpet av Neonet presenterades hade jag dock kunnat minska av den anledningen, men nu var ju det redan gjort så det slapp jag. Det finns mycket kvar att bevisa där och jag önskar att jag hade någon insyn i hur det går. Någon som har får gärna kommentera här.

Tills vidare behåller jag dock det jag har kvar i min pengamaskin, som tidningen Affärsvärlden kallat aktien tidigare. Jag ser verkligen ingen anledning att sälja mer på den här nivån. Att köpa mer väntar jag dock som sagt med till dimman lättar kring samgåendet med Neonet. För den som inte har aktier i Orc sen tidigare kan kursfallet dock vara ett bra tillfället att gå in.

Jobbet tar krafterna

Som ni kanske märkt så har det varit sparsamt med inlägg senaste veckorna, och dom få som kommit har inte varit av någon högre kvalitet. Anledningen är att jobbet kräver väldigt mycket just nu. Projektet som jag startade i oktober har release i nästa vecka och det har krävt en del engagemang. Vi ligger förvisso bra till, så det rör sig inte om så mycket övertid, men det är ändå ganska pressande läge och tiden utanför jobbet känner jag att det är viktigare än vanligt med familjen.

Apropå familjen så har precis vår senaste familjemedlem börjat förskolan vilket även det gjort att tid och energi gått åt. Innan dess var jag ju hemma två dagar i veckan vilket gav mig tid att vara med familjen, reflektera och sitta vid datorn då. Dessutom måste jag skylla en del på vädret. Det tar längre tid att pendla, det krävs tid hemma för att snöröja och att köra grabbarna till eller från förskolan har blivit något av ett projekt. Och till råga på allt är det OS...

Alla mina portföljbolag utom ett, Husqvarna, har rapporterat under senaste månaden. På grund av ovannämnda anledningar har mitt rapportläsande blivit ganska lågt så jag är inte helt på det klara riktigt om hur det har gått. Sett till aktiekurserna och det nyhetsflöde jag hunnit med så har det inte varit några riktiga katastrofer, även om t.ex. HQ och SKF sjönk 5 % eller något i den stilen, medan Orc var en riktig topprapport. Tyvärr drog dom ju ner sig själva genom att köpa Neonet direkt efter, något som jag faktiskt lyckades skriva om tidigare. Vi får väl se var det hela landar...

När projektet är levererat och klart, OS är slut och rutinerna här hemma faller på plats ska jag sätta mig och gå igenom alla rapporter och återkommer då med någon form av åsikt. Tills vidare ska jag försöka slänga ut några kortare inlägg med någon form av innehåll med jämna mellanrum. Men knappast några mer genomtänkta alster närmsta veckan alltså...

Orc + Neonet = ?

Orc Software har i dagarna lagt ett bud på Neonet. Lite festligt eftersom jag vid mitt senaste arbetsbyte var på intervju hos båda dessa.

Det var delvis intervjerna på Orc som gjorde att jag senare köpte aktier i företaget. Jag fick ett väldigt positivt intryck av alla tre personer som jag mötte och hade ganska svårt att välja bort Orc när jag fick ett erbjudande från ett annat företag som lät väldigt roligt. Jag vägde dock för och nackdelar och det slutade med att jag tog det andra jobbet. Inget jag är det minsta ledsen för idag då jag stortrivs där jag är. Mycket möjligt att jag hade stortrivs på Orc också, men det lär jag aldrig få veta - i vilket fall som helst gjorde dom som sagt så gott intryck att jag köpte aktier i företaget.

Intervjun hos Neonet var dock en formidabel katastrof. Dom arbetade med en fruktansvärd rekryteringsbyrå som ställde olagliga frågor och använde sig av idiottester i sin rekrytering (brainbench om någon har testat det). Redan efter första intervjun var jag säker på att jag skulle tacka nej om jag fick ett erbjudande - vilket jag dock inte fick. Deras motivering var att dom sökte en "mer senior person". Jo - jag har ju bara jobbat med mjukvaruutveckling sen 1994 så det blir nog ganska enkelt... Efter det var jag tämligen övertygad om att Neonet skulle ha stora problem med sin rekrytering och totalt ointresserad av att köpa deras aktie.

Att Orc köper Neonet borde dock råda bot på Neonets problem, så som jag upplevde det, om det nu blir något av med affären. Budet känns ganska lågt, men det är ändå Orcs aktie som rasar på det. I torsdags handlades den i spannet 170-180 kronor efter en strålande rapport och nu är den under 150 kronor efter att budet tillkännagavs. Inget vidare emottagande från marknaden alltså. Neonet har dock krisat rejält sen jag var där och visar ett saftigt minusresultat för 2009 - inte direkt imponerande. Jag hade personligen föredragit Orc utan Neonet så jag blir inte alls ledsen om affären spricker - blir det affär blir det dock spännande att se hur det utvecklas.

Orc lägger bud på Neonet (SvD)
Samgående bekräftas (Affärsvärlden)

Orc krossar

Idag inleds rapportsäsongen för min del med rapporterna från Orc och Investor. Dom har båda ramlat in och det ser bra ut. Framförallt för Orc. Orc Software mer än dubblar vinsten i år och höjer utdelningen från 4 kronor per aktie till 10. Den genomsnittliga förväntningen var strax över 6 kronor. Dom tror dessutom att 2010 kommer att bli bättre ändå. Räkna med stigande kurs!

Investor kom sen och visade åter upp en hög substansrabatt. 29,2 % mot ett vägt snitt av A- och B-aktien. Över 30 % för mina A-aktier med andra ord. Galet... Dom rapporterar också att 3 (telefonoperatören) har gjort ett positivt resultat på 161 Mkr under sista kvartalet vilket bör ses som positivt. Stor påverkan på nedsidan är stora nedskrivningar i Gambro som påverkar substansvärdet med -1,3 Mdr. Rörelsen påstås dock gå bra och marginalerna har förbättrats...

Utdelningen föreslås ligga kvar på 4 kronor per aktie - Börje ser möjligheter. Hoppas han lyckas realisera dom snart bara, Investor är tämligen frånkörda på börsen under 2009 då aktiens totalavkastning stannade på 18 % - ganska futtigt i jämförelse med index. Ser dock att bolaget nu har en negativ nettokassa, primärt beroende på investeringar inom Private Equity. Sammanfattningsvis är det trevligt med den höga substansrabatten då jag funderat på att öka i Investor. Samtidigt hade jag nog hoppats på en högre utdelning.

Investors vinst 31 miljarder (Affärsvärlden)
Investor behåller utdelningsnivå (DN)
Positiva förväntningar på kvartalsrapporterna (DN)

Årskrönika 2009, del 2 - börsen

Börsen gick som vi alla vet kanonbra under 2009. Min egen börsportfölj är 52,3 % mer värd vid det här årsskiftet än det förra, men det säger inte så mycket utan att veta hur mycket som stoppats in och tagits ut från portföljen. En grov överslagsräkning säger mig att jag har varit en nettoköpare, men bara med ungefär 2 % av portföljens värde. Räknar man bort det så hamnar portföljen alltså omkring 50 % vilket jag helt klart är nöjd med. Skulle jag dessutom ta med aktieutdelningarna i avkastningen så är jag tillbaka en bit ovanför 50.

Lite annorlunda räknat kan jag säga att portföljen gick från -24 % vid slutet på 2008 till +11 % på slutet av 2009, vilket blir en uppgång på 46 %. (111-76)/76. Anledningen till skillnaden är dels att dom flesta fonderna återinvesterar sin utdelning vilket drar upp anskaffningsvärdet och dels att jag realiserat något mer vinst än förlust under året.

Med det vidare till rörelserna i portföljen. Det enda nya i aktieportföljen under 2009 är StatoilHydro som jag köpte i augusti. Utöver det så var jag med i Husqvarnas nyemission i mars och ökade i Danske Bank under april, men i övrigt är det bara mitt månadssparande i fonder som står för inköpen. Där bytte jag ut en hel del av fonderna i slutet av 2008, i samband med bankbytet, så under 2009 är det bara en som är ny. Det är SPP Aktieindex USA som jag beslutade mig för att ta in istället för Robur IX USA.

Ur portföljen ramlade Kesko och min Östeuropafond. Robur IX USA är också så gott som helt utfasad. Jag minskade innehavet i Orc Software när aktien hade i det närmaste dubblats på fem månader. Jag minskade även i Danske redan ungefär en månad efter min ökning då dom gått upp drygt 75 % på den korta tiden. Jag har också sålt en del fondandelar från flera olika fonder sedan mitten av maj för att behålla vikten i förhållande till reella tillgångar, enligt min strategi. Summa summarum alltså ungefär dött lopp mellan köp och sälj, med en liten övervikt för köpsidan.

Sett till dom enskilda aktierna så har dom som gick sämst 2008 gått bäst 2009 medan dom säkrare tillgångarna, så som Fortum, Investor och Telia, gått klart sämre än index. Samtliga innehav är dock upp och aktierna i Danske Bank och Orc Software har nära dubblats under året. Mitt största innehav, SCA, är upp omkring 50 % vilket nog mest beror på att det tog oförtjänt mycket stryk i den allmänna nedgången. Annars känns det som om det snarare borde höra hemma bland som tre säkrare tillgångar jag nämnde tidigare. HQ och SKF har båda lagt till omkring 66 % på kursen och Husqvarna dryga 33 %. I den sistnämnda har det dock varit nyemission som jag tecknade, så 33 % av aktierna (villkoret var 1:2 för 16 kronor) är upp över 200 % vilket ger en sammanlagd ökning på nära 100 %. Statoil, som köptes i slutet av augusti, hade vid årsskiftet gått upp 11,4 %.

Sett på lite längre sikt, nämligen sett till min inköpskurs, så är det bara Fortum (-15 %), HQ (-22 %) och Investor (-9 %) som är på minus nu bland aktierna. Fortum och Investor köptes båda under sommaren 2008 och HQ i slutet av 2007. Därför är det inte så konstigt att dom är kvar på minus... Det är även ett par av fonderna som ligger på minus. Även där är det primärt dom som jag började spara i året innan finanskrisen, och bankbytet, som jag inte fortsatt månadsspara i efteråt. Den värsta är dock ner mindre än 20 % nu.

Aktieportfölj vid årsskiftet

Nedan kan ni se fördelningen mellan mina aktieslag i en liten cirkel. Inga affärer har gjorts sen senaste redovisningen vilket gör att det är sig ganska likt. Största förändringen är att Danske Bank gått klart sämre än övriga tillgångar och har därför minskat från 12 % till 10 % av portföljens värde. Upp en procent har det gått för SKF, Statoil, Telia och ner en procent för HQ. Övriga - Fortum, Husqvarna, Investor, Orc och SCA - ligger kvar sen senast.

På det stora hela känns det som om portföljen fortfarande är välbalanserad. Bland nuvarande innehav så är det väl främst HQ eller Investor som jag är närmast att öka i. Ska jag ta in något nytt bolag är det närmast HiQ och Securitas som pockar på uppmärksamheten.

Jag gillar dock inte HiQ:s utdelningsmodell där dom årligen gör en split med tvångsinlösen av ena delen. Varför inte bara dela ut som vanliga företag? SKF brukar göra samma sak med eventuell extrautdelning vilket jag tycker är helt okej, men varför alltid göra så? Fördelen är ju att man kan kvitta det mot förluster men jag gillar inte att det ger sig på anskaffningsvärdet då det dels är svårt att hålla koll på hur aktien har gått, exklusive utdelning, dels blir grymt jobbigt när man ska deklarara. Dels måste man deklarera "utdelningen" varje år och räkna ut beräknat anskaffningsvärde, del blir det grymt jobbigt att hålla reda på allt om man säljer efter några år med den modellen. Måste nästan ha det i en kapitalförsäkring för att överleva, men då hade det ju inte varit någon skatt på utdelningen ändå så då försvinner vitsen med att den går att kvitta... Nej, snälla HiQ, börja dela ut ordentligt!

Fortsatt smakdelning

För snart två månader sen berättade jag om hur Affärsvärlden var positiva till mina val av grannaktier. Då var det Danske Bank och Fortum som dom var positiva till, och jag efterlyste lite skämtsamt lite positiva ord om den tredje grannen, StatoilHydro.

Veckan efter tipsade jag om att man kunde få Affärsvärlden gratis i tre nummer via ett popup-erbjudande som dök upp när man gick in på deras hemsida. Jag nappade på erbjudandet och upptäckte när jag fick mitt första nummer att Statoil sen den 21/8 tagits in i deras modellportfölj - alltså strax innan min lilla efterlysning. Dom torde alltså vara positiva även till Statoil! För övrigt noterade jag idag att erbjudandet fortfarande tycks finnas kvar!

Över till något helt annat: Idag kom äntligen den artikel från förra numret, som kom i brevlådan 21/10, som haussar Orc Software ut på nätet. Även det ett av mina portföljbolag, så dom tycks dela smak med mig till viss del även om det råkar vara svenskt. Läs gärna artikeln, jag kan inte mer än hålla med. För att läsa alla mina inlägg om Orc är det bara att klicka på taggen här under.

Tack för lågkonjan!

Jag satt och funderade när jag åt lunch nyss och kom fram till att lågkonjunkturen varit en riktigt bra affär för oss. När det började knaka förra sommarn drog vi ner på utgifter och sparade extra mycket i ladan - som var ganska välfylld redan från början. Som ni ser på diagrammet nedan så började vi succesivt öka bufferten redan från mars 2008 för att peaka ihop med finanskrisen i november samma år. Sen dess har den fått krympa genom såväl investeringar som konsumtion.

I november ökade jag i Fortum, i december köpte jag Orc Software, i april ökade jag i Danske och nu senast köpte jag StatoilHydro. I diagrammet syns inte mycket spår av det första köpet på aktiebenet, men det beror på att börsen pekade rakt ner där - så att mitt börsvärde ligger plant är klart bättre än index! Det syns dock i räntebenet. Köpet av Orc syns desto bättre i aktiebenet, liksom köpen i Danske och Statoil. Det är dock bara Orc som ger något egentligt uttryck i räntebenet, då räntan på bolånet under tiden för dom senare två var så låg att inkomsterna vida översteg utgifterna.

För att växla över till konsumtionen så blev det en ny stereo till vardagsrummet vid årsskftet, i mars blev huset radonsanerat, i maj byttes varmvattenberedaren, för en knapp månad sen blev det ett nytt tak och nu har vi precis köpt ny tv, tvättmaskin och torktumlare. Som synes i diagrammet blev september en hård månad för det räntebärande benet, men med dagens låga ränta är vi snart ikapp igen! Även radonsaneringen gör ett tydligt hack i kurvan och varmvattnet kan man också skymta. Men dipparna är ganska snart utraderade i dagens ränteläge. Strecket vi ligger kring i början av diagrammet och som så väl varmvattnet och senaste månadens dippar stannar på är för övrigt det jag kallar "grundnivån", den gräns för hur stor buffert jag vill ha för oförutsatta händelser... så det är fortfarande hyffsat välfyllt i ladan.

Räntan ja... Mycket av ovanstående kan vi tacka den låga räntan för att vi haft råd med. Speciellt med tanke på att vi har en bäbis i huset sen i slutet av november, vilket har sänkt hushållsinkomsten en hel del. Radonsaneringen hade blivit av, och varmvattnet var ju påtvingat... men så mycket mer av konsumtionen vet jag inte om det blivit. Investeringarna hade kanske också blivit färre, men i gengäld hade ju börsbenet dragit sig uppåt ändå om det inte varit någon börskrasch... Sammanfattningsvis tycker jag som sagt ändå att det hela varit en bra sak för just mitt hushåll. Hur har du upplevt det? Sätter upp en poll i vänsterspalten där du kan svara, och motivera eller kommentera gärna ditt svar på den här posten.

Det flyter på

Efter att fruns skatteåterbäring kom in på kontot i veckan (själv ska jag betala tillbaka...) så ligger vår totala ekonomi faktiskt på all time high! Detta trots det senaste halvårets många motgångar med väldigt stora engångsutgifter, så som radonsanering, påtvingat byte av varmvattenberedare och dubbla reparationer av bilen, ihop med lägre inkomst till följd av föräldraledighet och sjukdom. Då räknar jag dock med att huset har haft oförändrat värde sen vi köpte det för 2,5 år sen... Hade jag räknat med första årets uppgång i värde hade toppen kanske varit då, för nu har det säkerligen sjunkit tillbaka mot "ursprungsvärdet" igen.

Stor del i framgången är så klart den generella återhämtningen på börsen och dom stora räntesänkningarna, men jag hoppas och tror att även mitt egna engagemang i vår ekonomi har spelat viss roll. Köpen i Orc och Danske har givit god utdelning och även min medverkan i Husqvarnas nyemission är lyckad än så länge. I dom två förstnämnda har jag minskat efter stora ökningar så att en "bra affär" är säkrad i båda fallen. Den sistnämnda kan ju dock krascha och visa sig ha blivit en dålig affär i långa loppet, men än så länge är det en risk jag är villig att ta.

Även mitt idoga månadssparande och min strategi att försöka hålla kvar "aktiebenet" i en fast procentuell relation till det ständigt stigande "real-benet" (ständigt stigande eftersom jag räknar huset till fast värde och amorterar löpande) har visat sig vara vinnande nu när det vänt uppåt. Efter försäljningarna senaste månaden är jag nettosäljare hittills i år och ligger ändå strax över mitt mål om aktier till 40% av reala tillgångar (huspris minus bolån) och aktiebenet är även det på ATH. Det är dagar som denna som gör det värt att lägga så mycket kraft på ekonomin!

Färdigfunderat

Idag slog jag till och halverade innehavet i Orc. Från att ha varit näst störst i portföljen är Orc nu tredjen minst. Det känns mycket bättre nu! Visst är det möjligt att jag "förlorar pengar" på att missa fortsatt uppgång i Orc, men eftersom jag har hälften kvar kommer jag ändå vara nöjd med den uppgång jag får. Skulle det istället bli punka på kursen kommer jag att vara överlycklig för att jag faktiskt säkrade en hel del vinst nu.

Jag köpte Orc i december för 70 kronor per aktie, fick utdelning på 4 kronor per aktie för någon vecka sen och sålde nu för 134,25 per aktie. Uppgången alltså nästan 92% exklusive utdelning eller 98% inklusive. Redan när jag köpte Orc var jag lite kluven till om jag kanske köpte lite för stor post, men det är inget jag är ledsen för nu. Nu är den hur som helst alldeles lagom tycker jag. Nedan ser ni aktuell fördelning i min portfölj.

SCA 20%
Danske Bank 15%
Investor 13%
Telia 11%
Fortum 10%
SKF 10%
Orc 8%
Husqvarna 7%
HQ 6%

Minskar lite

Nu har jag precis lagt en säljorder på en tredjedel av innehavet i Carlson Asian Small Cap. Fonden har varit med mig länge, och är även del i mitt månadssparande. Innan börskraschen var jag över 100% plus i den men sen kraschade den rejält och var för ett halvår sen rejält minus istället, som värst mer än 30%. Idag noterade jag att den kommit upp på ungefär +/-0 igen, och dessutom att den har tämligen stor vikt bland mina fonder. Jag har för tillfället elva olika fonder och CASC har en vikt på 20% bland dom. Högst av alla, vilket kanske inte är lämpligt för en sådan högriskfond.

En annan anledning till försäljningen är att vår buffert har sjunkit ihop rejält senaste halvåret då vi först hade radonsanering, sen en bil som inte gick igenom besiktningen och nu senast en varmvattenberedare som sa upp sig. Det har också varit en del kostnader med en nyfödd och min sjukdom, och båda dom två har dessutom varit upphov till en del inkomstbortfall. Vi är ytterst tacksamma för att boräntorna sjunkit så markant sen peaken i november!

Jag har också fortsatt klura på att sälja halva innehavet i Orc. Aktien har gått som tåget på sistone och är nu uppe på andra plats i portföljviktningen igen. Sen köpet i december är den upp över 90%, så jag hoppas att någon av er tog rygg på mig! Jag är dock fortfarande lite kluven och har inte riktigt bestämt mig för hur jag ska göra. Klart är att vikten är i största laget för ett litet bolag samt att P/E talet börjar närma sig 25... vilket är i högsta laget.

Jag har även funderat lite smått på att minska i Danske Bank som även dom gått som tåget. Från att ha legat minus drygt 70% är jag nu bara 5% back, delvis tack vare min ökning i april. Danske är förvisso ofantligt mycket större än Orc, men undra om inte risken ändå är större i Banken... Dom är upp nästan 180% sen bottennoteringen i mars och upp 77% sen jag ökade i april. Visst var dom rejält nedhandlade, men värderingen börjar ändå bli lite utmanande. Goldman Sachs har dock ställt upp riktkursen för Danske till 100 DKK vilket fortfarande är mer än rådande kurs på 92... men ändå.

Kom gärna med input till mina funderingar!

Min portfölj

Bakom bloggen hittar ni också en lagomt diversifierad portfölj. Grunden utgörs av Investor, storägare i flera av Stockholmsbörsen storbolag och dessutom ägare av en del onoterade bolag. Utöver det finns dagligvaror och skogar genom SCA och sällanköpsvaror för skog och trädgård genom Husqvarna. Ni hittar också SKF som gör kullager och för telefoni, bredband och tv svarar Telia. Utöver det hittar ni också HQ, en investmentbank och fondförvaltare, Danske Bank, en traditionell bank samt Orc Software som gör mjukvara för börshandel. Portföljen kompleteras av Fortum som tillverkar och säljer el och värme och StatoilHydro som gör allt som har med olja att göra.

Jag satsar helst på stabila företag med hög utdelning, gärna där jag själv gillar produkten. Hos SCA gillar jag Edet och Libero, från Husqvarna kommer även t.ex. Partner och Gardena som jag använder hemma i trädgårn och Telia använder jag på alla tänkbara områden. Jag är också väldigt förtjust i både Danskes och HQ:s fonder. Danske äger också flera mindre svenska banker, som t.ex. Östgöta Enskilda, där jag själv är kund, Skånes Provinsbank och Smålandsbanken. Hos Fortum är jag indirekt kund då dom äger största delen av mitt elbolag. Även hos Statoil är jag ofta kund, framförallt hos Jet som ägs av Statoil sedan ett par år.

Investor, Orc Software och SKF är det svårt för mig att vara kund hos, utan där litar jag till vad jag kan läsa mig till och hör på olika håll. Orc användes till exempel hos ett företag som jag gjorde en del konsultuppdrag för tidigare, och dom var eld och lågor över produkten. Jag har också sökt jobb där själv vid ett tillfälle och fick en väldigt positiv känsla. Jag valde dock ett annat jobb till slut... Hos Investor och SKF har jag väldigt stort förtroende för respektive vd, Börje Ekholm och Tom Johnstone, vilket väger tungt. Jag upplever också företagen som välskötta och väl positionerade för framtiden.

Klicka på ett bolag nedan för att läsa allt jag skrivit om just det.

Uppföljning framtida affärer

I mitt inlägg förra veckan, Kommentarer till framtida affärer, nämnde jag tre tänkbara affärer. Jag funderade på att öka i Danske Bank, teckna Husqvarna och minska i Orc Software. Alla tre hade varit lyckade så här i efterhand, men än så länge inget gjort. Eller, att teckna Husqvarna har jag ju bestämt mig för men jag har inte fått erbjudandet än. Teckningsrätterna är dock på plats!

Angående Danske så har dom haft en fantastisk vecka. Plus varje dag i veckan och sammanlagt upp 20%. Danska kronan har å andra sidan sjunkit dagligen vilket gör att uppgången i SEK inte varit fullt lika bra. Hur som helst har jag inte köpt något än men det är fortfarande aktuellt. Jag skulle gärna se en dipp först, och en dipp som slutar. Vänder det upp ganska snart efter att det börjat gå ner känns det tryggare. Dessutom ser jag gärna ytterligare lite nedgång i danska kronan för att minska valutarisken först.

Anledningen till att jag tänkte minska i Orc var att deras vikt i portföljen blivit allt för hög. Det problemet såg dock till att lösa sig själv, åtminstone tillfälligt, då deras vecka varit svag och övriga börsen gått starkt. Det har fått till följd att både Investor och Telia gått om och förpassat Orc till fjärde störst i portföljen. Därför är minskningstanken tillfälligt avblåst.

Kommentarer till framtida affärer

Danske Bank är ett riktigt dåligt köp för min del. Trots positiva valutaeffekter ligger jag på minus 72,7% och aktiens vikt i portföljen är nere på 5%. Jag funderar på att öka för att få upp aktiens vikt och sänka snittkursen, men vet egentligen inte vad jag tror om själva bolaget. Svenska delen tror jag mycket på, men vad händer egentligen i resten av deras värld? Dom negativa nyheterna avlöser varandra. Aktien känns dock löjligt billig och väldigt mycket katastrofer måste vara inprisat för tillfället...

Husqvarna har också varit riktigt dåligt för mig. Efter mitt inköp på 79,50 har aktien tappat nästan två tredjedelar av värdet. Här tror jag dock starkt på företaget. Dom har nu annonserat nyemission och jag kommer att teckna. På sätt och vis är jag lite glad för den, då jag har velat öka i Husqvarna. Den låga värderingen har dock gjort courtaget fånigt högt procentuellt sätt. Vid nyemission utgår dock inget courtage vilket gör att jag får öka gratis. Dessutom till en klart lägre kurs än om jag hade gjort det tidigare.

Orc Software har varit en riktigt lyckad investering så här långt, vilket dessvärre lett till att dom för tillfället är näst största innehav i min lilla portfölj. Inte riktigt vad jag hade tänkt mig då dom mer skulle vara en krydda. Jag funderar därför på att sälja hälften, men är lite kluven. Jag tänker på det gamla talesättet "let your profits run and cut your losses short". Inte direkt så att jag följer det i övrigt, men det känns ändå dumt att sälja det som går bra.

Inte NIBE

Som jag skrev i inledningen när jag hade bestämt mig för att låta Orc Software ersätta Wayfinder som krydda i portföljen var ett annat bolag jag haft med i åtanke NIBE. Idag kom NIBE med rapport, en rapport som var bra och slog förväntningarna, men ändå gjorde att jag bestämde mig för att sluta snegla på dom.

Anledningen till det är att jag till slut insåg, när siffran stod där igen, att direktavkastningen är allt för låg i den här marknaden. 2,3% till gårdagens slutkurs, och sannolikt ännu lägre vid öppning idag, är inte tilltalande - inte ens för ett tillväxtbolag.

Orc hade, som jag skrev vid köptillfället, en direktavkastning på 5,7% då. Utvecklingen har dock varit riktigt bra sen dess, men fortfarande är direktavkastningen strax över 4%. Som en notering till slutklämmen på det inlägget kan jag förresten följa upp med att förväntningarna på positiva valutaeffekter åter var underskattade. Förväntningarna på 4,9 mln var i själva verket 16,3 mln.

Utöver det ställer jag mig lite skeptisk till tillväxtmöjligheterna för NIBE. Dom har en stark marknadsposition, så mycket är klart, men jag tror att marknaden för deras produkter är ganska mogen nu. Jag tycker nog att NIBE borde värderas på lägre multiplar...

Nytt portföljbolag

Efter beskedet idag att Wayfinder sannolikt blir uppköpt tittade jag runt på lite andra bolag med högre risk som jag haft under bevakning senaste tiden. Dom mest intressanta var Clas Ohlson, Nibe och Orc Software. Då dom två första hade gått starkt den senaste veckan fastnade jag för den sistnämnda som inte rört sig alls. Den har tvärtom underperformat index rejält senaste månaden.



En anledning kan vara att en fond, Radar, minskat sitt innehav i Orc vilket kan ha stillat köphungern hos en del professionella handlare. En annan kan vara att dom sjösatte ett besparingsprogram för en vecka sen. I samband med det upprepades dock tidigare prognoser och åtgärderna sågs som ett steg mot bättre lönsamhet nästa år.

Jag har egentligen haft Orc i ögonvrån enda sen börsintroduktionen. I den vevan hade jag ett konsultuppdrag hos en av deras kunder och dom var smått lyriska över produkten. Det blev dock ingen affär då. Intresset tog fart igen efter en anställningsintervju jag var på hos dom i somras. Jag fick ett väldigt positivt bemötande, och andan hos dom anställda tycktes god.

Utöver det så vill jag minnas att en stark dollar är bra för Orc, vilket man inte heller ser i kursgrafen. Dollarns stadiga uppgång sen mitten av juli verkar inte ha gjort mycket för aktiekursen. Senaste rapporten, 16/10, slog analytikernas förväntningar med 10%. Då gjordes positiva valutaeffekter på 12,6 miljoner, jämfört med förväntningar på 2,2 miljoner. Fortsätter marknaden att underskatta valutaeffekterna för Orc? Vidare berättade dom att orderboken ökat med 23% på ett år, eller 8,8% på ett kvartal.

Skulle inte det räcka så finns också en utdelning på 4 kronor per aktie som sannolikt kommer upprepas även nästa år. Det ger en direktavkastning på 5,7%, med dom 70 kronor som jag köpte dom för, vilket är trevligt nu när räntorna sjunker.